價值為綱：投資體系構(gòu)建要點及案例分析

第一章 基于內(nèi)在價值判斷的投資 1第二章 價值投資的框架體系 5一、格雷厄姆的“煙蒂”還有沒有用 6二、以內(nèi)在價值為核心 101. 自由現(xiàn)金流 112. 折現(xiàn)率就是“不確定系數(shù)” 133. 未來到底有多遠(yuǎn) 16三、由內(nèi)在價值看投資的真面目 171. 投資是面向未來的，過去的表現(xiàn)對于企業(yè)價值來說毫無意義 182. 凈利潤與企業(yè)價值并無直接關(guān)系 183. PE、PB與估值毫無關(guān)系，高PE不代表危險，低PE也不代表安全 184. 成長性是優(yōu)秀企業(yè)的前提 195. 高增長的企業(yè)并不一定有高投資價值 196. 是否分紅、分紅多少與企業(yè)的投資價值無直接關(guān)系 207. 企業(yè)的投資價值與是否具有周期性也無必然關(guān)系 208. 確定性就是價值 209. 價值投資是一場需要中途下車的長跑，長期持有只是客觀的結(jié)果，不是一種策略 21四、能力圈的邊界和安全邊際 22五、市場是用來利用的，請勿與其較勁 261. 認(rèn)識市場先生 262. 認(rèn)識自己 27六、正確的風(fēng)險觀 281. 波動不是風(fēng)險 292. 本金的永久性損失或長期回報不足 293. 股權(quán)思維和回撤 304. 風(fēng)險、失敗和運氣 315. 風(fēng)險應(yīng)對 32七、分紅有那么重要嗎 33八、買入遠(yuǎn)比賣出重要 35九、買入與持有的“悖論” 37第三章 價值投資者的自我修養(yǎng) 39一、價值投資者是全能選手 411. 合格的價值投資者是知識淵博的 432. 合格的價值投資者是謙和的 443. 合格的價值投資者具有客觀的能力 444. 合格的價值投資者是淡泊名利的 455. 合格的價值投資者是孤獨的 46二、理解和評價生意 471. 商業(yè)模式?jīng)Q定生意的基因 472. 生意特性 563. 商業(yè)模式?jīng)Q定估值水平的底層邏輯 584. “隱形冠軍”市場 615. 對周期的認(rèn)識 63三、企業(yè)的成長空間和天花板 691. 決定企業(yè)成長的“五要素” 692. 持續(xù)的高增長是悖論 703. 可持續(xù)的穩(wěn)健成長才是好成長 724. 慎言“天花板” 73四、競爭優(yōu)勢與護城河 751. 典型的自創(chuàng)護城河種類 772. 品牌護城河 79五、企業(yè)管理和企業(yè)文化 831. 賽車與賽車手 842. 好賽車與賽道 853. 賽車手與后勤保障團隊 864. 制度與企業(yè)文化 885. 篤行致遠(yuǎn) 896. 聽其言，觀其行 91第四章 學(xué)會使用財務(wù)工具 93一、財務(wù)的用法 951. 財務(wù)分析的作用是證否 952. 脫離了商業(yè)模式和業(yè)務(wù)實質(zhì)的財務(wù)分析都是無稽之談 973. 財務(wù)體系的重要思想及會計的局限性 101二、從權(quán)益凈利率出發(fā) 1041. 什么是權(quán)益凈利率 1042. 為何從權(quán)益凈利率的角度觀察企業(yè) 105三、資產(chǎn)負(fù)債表透視 1061. 根據(jù)商業(yè)實質(zhì)，重新界定貨幣資金 1072. 深入考察往來項目 1083. 存貨的真實價值 1104. 固定資產(chǎn)和在建工程的關(guān)注點 1115. 長期股權(quán)投資和商譽的來龍去脈 1136. 金融工具 1187. 被忽視的無形資產(chǎn) 1208. 遞延所得稅的由來 1219. 帶息負(fù)債才是最要緊的債務(wù) 12210．少數(shù)股東權(quán)益的由來 125四、利潤的形成——利潤表的邏輯 1271. 利潤的“虛幻”與“多變” 1282. 盈利能力和資產(chǎn)運營能力 1303. 真實的資本回報 132五、從凈利潤到現(xiàn)金流 1361. 凈利潤與現(xiàn)金流的差異 1362. 通過現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)特征為企業(yè)“畫像” 139六、警惕財務(wù)造假 1431. 財務(wù)造假的動機 1442. 財務(wù)造假的手段 1453. 財務(wù)造假的線索 150第五章 估值藝術(shù) 155一、估值的藝術(shù)性 156二、我的PE觀 158三、“未來自由現(xiàn)金流折現(xiàn)”的實踐 160第六章 一場關(guān)于認(rèn)知的實踐之旅 165一、公司研究的檢查清單 166二、貴州茅臺 1681. 茅臺那點事兒 1692. 茅臺值多少錢 1733. 點評 178三、上海機場 1791. 特殊情況下的上海機場 1792. 上海機場迎來“救火隊員” 1823. 點評 185四、濟川藥業(yè) 1861. 主要產(chǎn)品及地位 1862. 濟川藥業(yè)的商業(yè)模式 1883. 客觀評價濟川藥業(yè) 1894. 濟川藥業(yè)未來的發(fā)展路徑 1905. 點評 193五、牧原股份 1931.“ 非瘟周期”的下半場 1942. 為什么選擇牧原股份 1943. 為什么牧原股份擴張最快 1954. 牧原股份低成本的來源 1955. 點評 197六、萬華化學(xué) 1971. 萬華化學(xué)的投資邏輯 1982. 萬華化學(xué)2020 年年報分析 2003. 點評 207七、南極電商 2081. 中國電商領(lǐng)域的“好市多超市” 2082. 復(fù)盤南極電商的暴跌之旅 2143. 點評 218寫在結(jié)尾的話 219