私人財富管理

推薦序
前言
第一部分
生命周期投資
第1章　養(yǎng)老金計劃的未來 / 2
1.1　固定收益養(yǎng)老金計劃2
1.2　固定供款養(yǎng)老金計劃3
1.2.1　下一代養(yǎng)老金計劃4
1.2.2　產(chǎn)品設(shè)計的特性：簡單性和持久性4
1.3　創(chuàng)新產(chǎn)品的技術(shù)和工具6
1.3.1　人力資本6
1.3.2　財富vs.可持續(xù)的現(xiàn)金流6
1.3.3　預(yù)包裝好的流動性7
1.3.4　房地產(chǎn)風(fēng)險7
1.3.5　行為金融學(xué)和后悔保險8
1.4　結(jié)論8
1.5　問答9
參考文獻12
第2章　個人理財是一門嚴謹?shù)目茖W(xué)嗎 / 13
注釋16
第3章　終身的理財建議：人力資本、資產(chǎn)配置和保險 / 17
引言17
3.1　簡介19
3.1.1　不斷變化的退休現(xiàn)狀20
3.1.2　針對個人投資者的傳統(tǒng)投資建議模型21
3.1.3　3種風(fēng)險因素及對沖措施22
3.1.4　一個完整的模型24
3.2　人力資本與資產(chǎn)配置建議25
3.2.1　什么是人力資本26
3.2.2　人力資本在資產(chǎn)配置中的作用26
3.2.3　案例分析29
3.2.4　小結(jié)34
3.3　人力資本、人壽保險與資產(chǎn)配置34
3.3.1　人壽保險與資產(chǎn)配置決策35
3.3.2　人力資本、人壽保險與資產(chǎn)配置的相關(guān)研究35
3.3.3　模型簡介36
3.3.4　案例分析38
3.3.5　小結(jié)41
3.4　退休投資組合與長壽風(fēng)險42
3.4.1　退休階段的3個風(fēng)險因素42
3.4.2　對三大風(fēng)險的控制44
3.4.3　長壽風(fēng)險與退休收入的來源45
3.4.4　資產(chǎn)配置、支付年金與嚴格儲蓄48
3.4.5　小結(jié)48
3.5　資產(chǎn)配置與長壽保險49
3.5.1　長壽保險的好處：死亡獎勵49
3.5.2　采用支付年金的最優(yōu)資產(chǎn)配置組合51
3.5.3　終身支付年金的資產(chǎn)配置模型52
3.5.4　數(shù)值算例與案例分析53
3.5.5　小結(jié)56
3.6　何時年金化56
3.7　結(jié)論和意義61
3.7.1　積累階段61
3.7.2　退休階段63
3.7.3　模擬生命周期65
附錄3A　人力資本與資產(chǎn)配置模型65
附錄3B　人壽保險與資產(chǎn)配置模型67
附錄3C　支付年金的變形70
致謝72
注釋72
參考文獻75
第4章　生命周期儲蓄和投資優(yōu)化理論 / 78
4.1　理論介紹79
4.1.1　法則一：生命周期理論關(guān)注的并不是理財計劃本身，而是理財計劃所隱含的消費軌跡80
4.1.2　法則二：金融資產(chǎn)是將消費從生命周期中的一個時期轉(zhuǎn)移到另一個時期的載體80
4.1.3　法則三：對于投資者來說，1美元在低消費的情況下比在高消費的情況下更有價值80
4.2　5個重要的觀點81
4.2.1　觀點1：一生預(yù)算約束81
4.2.2　觀點2：構(gòu)建“或有索取權(quán)”的重要性82
4.2.3　觀點3：證券價格很重要83
4.2.4　觀點4：生命周期中的風(fēng)險資產(chǎn)85
4.2.5　觀點5：整個生命周期的資產(chǎn)配置86
4.3　新的理財產(chǎn)品87
4.3.1　階段187
4.3.2　階段288
4.3.3　階段388
4.4　結(jié)論88
致謝89
注釋89
參考文獻90
第5章　傳統(tǒng)財務(wù)規(guī)劃有利于您的財務(wù)健康嗎 / 92
5.1　方法論95
5.2　結(jié)果95
5.3　消費平滑和目標偏差支出96
5.3.1　消費平滑96
5.3.2　目標偏差支出98
5.3.3　消費、儲蓄和保險建議的錯誤100
5.3.4　消費中斷對假設(shè)條件的敏感度102
5.4　投資組合“建議”102
5.5　結(jié)論103
注釋103
參考文獻104
第6章　生活護理年金 / 105
注釋107
參考文獻108
第7章　長壽年金：適合每個人的一種年金？ / 109
7.1　什么創(chuàng)造了保險的價值110
7.2　個人退休賬戶轉(zhuǎn)化為收入111
7.3　利用長壽年金最大化開銷113
7.4　穩(wěn)健性分析114
7.5　結(jié)論116
附錄7A　公共政策的考慮117
致謝118
注釋118
參考文獻119
第8章　基于非模擬方法的可持續(xù)支出率研究 / 120
8.1　退休人員財務(wù)三角形121
8.2　消費的隨機現(xiàn)值122
8.3　可持續(xù)支出的分析公式124
8.3.1　對數(shù)正態(tài)分布隨機變量124
8.3.2　指數(shù)壽命分布隨機變量125
8.3.3　反伽馬分布隨機變量125
8.4　主要結(jié)果：指數(shù)反伽馬模型125
8.5　案例分析126
8.6　不同投資策略對可持續(xù)支出的影響128
8.7　結(jié)論與展望130
致謝131
注釋131
參考文獻132
第9章　參數(shù)可觀測條件下的資產(chǎn)配置 / 134
9.1　CRRA效用的傳統(tǒng)應(yīng)用136
9.2　最小化實際收益低于目標的概率139
9.2.1　估計風(fēng)險厭惡系數(shù)過程中存在的問題139
9.2.2　去掉風(fēng)險厭惡系數(shù)141
9.3　兩種方法的統(tǒng)一143
9.4　根據(jù)實際情況加以調(diào)整144
9.5　重新分析一下支持使用效用理論進行資產(chǎn)配置的觀點145
9.6　結(jié)論147
致謝148
注釋148
參考文獻150
第二部分
納稅私人客戶的投資管理
第10章　納稅私人投資者的投資管理 / 154
引言154
開篇155
致謝157
第Ⅰ部分　服務(wù)私人投資者的概念框架 / 157
10.1　介紹和挑戰(zhàn)158
10.1.1　投資私人財富的挑戰(zhàn)158
10.1.2　與私人客戶打交道時的好習(xí)慣159
10.1.3　案例160
10.1.4　小結(jié)161
10.2　私人投資理論與實踐161
10.2.1　準有效市場161
10.2.2　效用理論和投資風(fēng)險的承擔(dān)162
10.2.3　馬科維茨均值方差資產(chǎn)組合優(yōu)化162
10.2.4　資本資產(chǎn)定價模型164
10.2.5　期權(quán)估價理論165
10.2.6　隨機增長理論165
10.2.7　小結(jié)167
10.3　生命周期投資167
10.3.1　生命周期與財產(chǎn)的關(guān)系168
10.3.2　案例169
10.3.3　工作收入與消費支出的靈活性171
10.3.4　剩余終身風(fēng)險171
10.3.5　剩余財產(chǎn)的處理172
10.3.6　小結(jié)172
第Ⅱ部分　私人財產(chǎn)和稅收 / 172
10.4　生活方式、財產(chǎn)轉(zhuǎn)移和資產(chǎn)類型173
10.4.1　高凈值家庭的財產(chǎn)173
10.4.2　消費、開支與風(fēng)險管理174
10.4.3　短缺限制175
10.4.4　萎縮的（確定）時間限度176
10.4.5　遺產(chǎn)稅和財產(chǎn)轉(zhuǎn)移176
10.4.6　案例178
10.4.7　投資毛收益到凈收益178
10.4.8　小結(jié)181
10.5　聯(lián)邦投資品的稅收概述182
10.5.1　所得稅的機制182
10.5.2　替代最小賦稅183
10.5.3　處理損失184
10.5.4　不同資產(chǎn)類別的稅收處理184
10.5.5　遺產(chǎn)和贈予稅187
10.5.6　避稅儲蓄賬戶188
10.5.7　各州稅收189
10.5.8　國際稅收189
10.5.9　分析投資的關(guān)鍵問題189
10.6　提升稅后投資收益的技巧190
10.6.1　納稅類別管理190
10.6.2　持有12個月以獲得長期資本利得190
10.6.3　稅損收獲191
10.6.4　稅收延期和成交量193
10.6.5　稅收延期和遺產(chǎn)稅193
10.6.6　具有稅收優(yōu)勢的儲蓄和退休賬戶194
10.6.7　市政債券194
10.6.8　最小替代稅195
10.6.9　收入源的資本化195
10.6.10　投資組合的傾斜195
10.6.11　用掉期或其他衍生品避稅195
10.6.12　聯(lián)投險196
10.6.13　稅收不對稱和對沖196
10.6.14　投資組合的再平衡197
10.6.15　小結(jié)197
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